今年股市机会大于风险 奥运题材将反复表现

　　近期市场没有最低，只有更低，屡次创下今年以来最低点，迟迟不能企稳，基金也受到不同程度的影响。目前算进入熊市了吗？如何看待疯狂下跌的市场？带着这些问题，记者采访了长信银利精选基金经理胡志宝先生，请他来分析目前市场的情况和今年大体的走势，同时也分享他个人的投资策略。

　　★大势判断

　　机会大于风险

　　调整空间有限

　　对于今年整体市场的大势判断，胡志宝认为，在经过去年大幅上涨后，市场自身有调整的需求，再加上今年一季度受美国市场次贷危机恶化的影响和国内的CPI逐步走高，使得目前市场放大了调整。从全年来看，将为宽幅震荡的行情。胡志宝强调，从目前来看，今年的机遇要大于风险，即使是宽幅震荡，上下调整的空间是有限的，不会过大。

　　股市的演变是由经济走向决定的，宏观经济仍会保持较高的增长。胡志宝告诉记者：“有业内人士认为，在CPI走高的情况下，政府会放缓经济增长速度来确保控制通胀，但我认为只要通胀没有恶化到两位数以上，政府还是会把经济增长放在首位，因为经济增长是发展的大前提。”在一季度很多机构投资者降低了对上市公司增长的预期，市场目前表现出的是一种较悲观的预期，随着后几个月CPI的逐渐改善，全年经济增长速度逐渐清晰时，将会对现在市场的悲观状态重新确认。他预计，今年年底时大盘点位肯定要比现在的点位高，所以他认为今年机遇大于风险。

　　对于近期市场在3500点左右摇摆的行情，胡志宝认为，这是市场恐慌性情绪的反映，短期来看，市场不但受到美国次债和通胀的影响，还有投资者悲观预期和恐慌心理的放大，特别是近期太保跌破发行价以后，这让众多投资者恐慌心理加重，担心会有更多的大蓝筹跌破发行价。受这些因素的综合影响，导致近期市场比较低迷，观望气氛浓厚。胡志宝表示，目前市场几乎全部笼罩着博弈和恐慌的气氛，而不是由上市公司价值本身决定的，短期看这种市场状况已经偏离了价值本身，但不会持续太久。长期来看这种现状势必会得到纠正，包括投资者短期的心态、资金的供求都只是阶段性的，随着时间的推移，都会得到修正。

　　胡志宝继续分析说：“现在处于跌过头的阶段，预计明年市场的估值水平能达到成熟市场的水平，收益大于风险，只是投资时间稍长。”他建议，现在买入比卖出好，尽管市场目前还会有短期波动，长期来看仍旧向好，但也要慎重选择公司。

　　★行业看点

　　奥运题材还将反复表现

　　关于今年哪些会成为热点行业，胡志宝分析认为，今年经济的一大特点是运行在通胀率较高，经济还保持高增长的环境中，那些围绕经济高速增长和相对能抵抗通胀风险的行业将会有相对较好的表现，比如资源类行业和下游一些定价能力较强的产业。对于大家都很关注的奥运题材股，胡志宝表示，这些之前已经变现过了，但不排除在奥运前还会反复表现，只是现在参与的难度比较大了，一些受益的公司还是值得关注，建议投资时不能盲目追逐题材股。

　　胡志宝表示，金融和地产行业受宏观调控影响比较大，在今年会有一些大的分歧。总体来说，相对还是比较看好这两个行业，大部分地产类龙头公司的业绩增长还是比较确定的，从2009年来看，它们的估值现在相对便宜。另外，银行板块在业绩增长的速度上可能会有所下降，但仍会保持较稳健增长，如果不出现非对称加息的情况，还是比较看好银行板块。

　　★投资风格

　　均衡配置

　　注重合理估值和成长性

　　对于个人的投资风格，胡志宝认为，几乎每个基金经理都异曲同工地偏向稳健型，他也不例外，特别是在今年震荡较为频繁的行情中。选股原则上胡志宝表示，讲究价值加成长，选股时通常会把符合估值标准加成长性作为选股的逻辑，不但要有合理的估值，还要具有核心竞争力的可持续成长性。

　　对于市场上扑朔迷离的行业热点，胡志宝表示，会通过对宏观经济的把握，准确分析每个行业的景气度状况，在一定时间段景气度较高的行业中，相对均衡地选择龙头公司进行配置，然后对市场信号较明朗的行业做短期侧重，但大部分还是讲究均衡配置。胡志宝告诉记者：“当市场上出现热点时，我们会努力学习、关注，并理解它，如果它的估值水平和成长性都能达到我们要求，我们会进一步关注，如果找不到合适的标的，我们不会参与，不盲目地追逐热点。”

　　★投资策略

　　多看少动

　　长期持有分享收益

　　谈到个人的投资策略时，胡志宝表示，买股票就是买公司未来的发展，但这其中的成长性应该是来自于公司的核心竞争力，而不是被动地享受行业性的增长，同时，还会对考察范围内的公司给出适当的预期收益。如果以上条件都能达到，才会考虑买入持有，直到达到目标价后再重新审视是否继续持有。如果到了目标价后，成长前景不太明朗，也会选择卖出。对于目标价的界定，胡志宝表示，会根据该公司的业绩、成长性，以及在未来大势预期中表现出的不同水平来大胆假设、小心求证地给出目标价位。胡志宝坚信投资收益的来源是通过长期持有来分享上市公司收益的增长，而不是高抛低吸靠做波段操作来获得收益。

　　在目前屡创新低的行情中，对于风险控制，胡志宝表示，在今年这样宽幅震荡的情况下应该多看少动，尽量缩窄投资视野，收缩到那些研究较深且可跟踪，买入后可相对长时间持有的上市公司中，同时保持均衡配置，不会阶段性的剧烈调仓，这样风险的可控性会加强。

　　　★胡志宝简历

　　证券从业经历9年，经济学硕士。曾任国泰君安证券公司资产管理部基金经理、国海证券公司资产管理部副总经理、民生证券公司资产管理部总经理。2006年5月加入长信基金投资管理总部，从事投资策略研究工作。2006年12月起任长信银利精选基金经理。